余自乙亥上元，誦李易安《永遇樂》，為之涕下。今三年矣。每聞此詞，輒不自堪，遂依其聲，又托之易安自喻。雖辭情不及，而悲苦過之。
璧月初晴，黛云遠淡，春事誰主。禁苑嬌寒，湖堤倦暖，前度遽如許。香塵暗陌，華燈明晝，長是懶攜手去。誰知道，斷煙禁夜，滿城似愁風雨。
宣和舊日，臨安南渡，芳景猶自如故。緗帙流離，風鬢三五，能賦詞最苦。江南無路，鄜州今夜，此苦又誰知否?？障鄬?，殘紅無寐，滿村社鼓。
暮雨初晴，如璧的明月東升。云色如黛，淡淡飄蕩在遠空。這美好的春景，到底屬于何人？故宮禁苑中一片微寒，西湖的堤岸倦慵暖溫。前度劉郎如今又來這里，想不到變得如此冷寂岑岑。記得從前的元夜，車水馬龍攘攘紛紛，凝香彌漫的塵土將道路遮暗。五光十色的花燈，把暗夜照得如白晝一樣明燦。我總是沒有什么心情，和人們攜手同去賞燈觀看。誰知道，上元夜也會禁止宵行，人稀煙斷，滿城凄風苦雨，愁云慘淡。
猶記宣和舊日，直到南渡臨安，上元夜依舊熱鬧繁盛如故。而今辛苦收藏的金石書畫，幾乎散失盡凈。元宵佳節也無心打扮，任憑鬢發紛亂飛舞。寫下感時傷亂的詞章，最令人感到凄苦。如今江南也無路可走，我到處漂泊無寄處。就想起被叛軍困在長安的杜甫，月夜里思念鄜州的親人，這種凄苦的心境如今又有誰知否？空自對著昏暗不明的一盞殘燈，長夜無眠，外面又傳來滿村的社鼓。
乙亥：宋恭帝德祐元年（1275）。
李易安：即李清照，號易安居士。
璧月初晴：暮雨初晴，璧月上升。璧月，以圓形的玉比喻圓月。
黛云：青綠色像眉似的薄云。
禁苑嬌寒：皇帝苑園不許宮外人游玩，故稱禁苑。嬌寒，嫩寒、微寒。
前度遽如許：意為再來臨安時，局勢變化如此之快。
香塵暗陌：街道上塵土飛揚，往來車馬很多。
宣和舊日：指宋徽宗宣和年間汴京的繁華盛況。
緗帙流離，風鬟三五，能賦詞最苦：意為在戰爭中流離失所，人已衰老，所作詞反而更覺痛苦。緗帙，書卷。流離，散失。風鬟，頭發散亂的樣子。三五，指舊歷正月十五夜。
江南無路：江南已淪陷。殘鈕：殘燈。
這首詞，從詞的前面序文里推知是作于公元1278年。因乙亥為宋德祐元年（1275年）?！敖袢暌印?，實為1278年，宋亡于1276年，這時已亡國二年了。易安南奔，猶存半壁。辰翁作詞，國無寸土。說“雖辭情不及”，是謙詞，“而悲苦過之”，是實情。
此詞一起三句，以對句寫景，月明云淡，景色可嘉。然而一句抒情，“春事誰主？”問得突兀，實以傷心人別有懷抱，何堪對此。接著再寫臨安宮苑，湖堤天氣，寒暖適宜，但卻何匆匆乃爾，實悲嘆春之易逝，國已淪亡。三接復以對句寫香陌華燈之熱鬧美麗，一結又“長是懶攜手去”。心情可知，痛何如之！上片最后“誰知”二句，在斷煙禁夜氣氛中，“滿城似愁風雨”。這里是以景物作比喻。臨安已淪陷，元朝統治者在彼發布命令，宰割人民，哪能不使人悲憤。這一句如似重槌，發人猛省。
下片首段三句與上片末句，似斷實連，但卻展開了對往事的回憶?！靶团f日”，實指北宋?！芭R安南渡”，杭州變作汴州?！胺季蔼q自如故”，一總南北宋之繁華景象。又寓有不堪回首之嘆。國事如此，是從大處著墨，而又系結合易安的身世來抒寫的。因為李清照的《永遇樂》曾寫“中州盛日”的情況，但南奔后，是“而今憔悴”。是如詞序所云“又托之易安自喻”?！熬|帙”下三句，記述易安南奔時書籍喪失，三五月明時感懷，寫下很多“凄凄慘慘戚戚”的詞，真是凄苦之至?！敖稀毕氯?，再申述亂離流落之苦，用杜甫有安史亂中寄家鄜州的故事。無路可走，無家可歸，苦情自不待言，而卻以“此苦又誰知否？”反語出之，情更深痛，筆勢陡起。一結“空相對、殘釭無寐，滿村社鼓?！睒O寫一己之悲與他人之樂，和李清照的詞是遙相承應，更有無可奈何之嘆，哀惋無窮。
全詞每小段都是先景后情，情景交織，疏密相間。兩片末尾，均是大力鋪寫當時情景，是景中有情，情中有景。上片以此來勾起下片，下片末尾以景抒情，給人以無限回味。
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